一、项目评估
（一）项目评估的概念和特点
1. 项目评估的概念
项目评估是根据客户的要求，在可行性研究的基础上，按照一定的目标，对投资项目的可靠性进行分析判断、权衡各种方案的利弊，向业主提出明确的评估结论。项目评估要从委托者的角度出发，对拟建项目进行全面的技术经济论证和评价，预测项目未来的发展前景，从正反两个方面提出建议，为决策者选择项目和组织实施提供多方面的咨询意见，并力求准确、客观地将项目执行的有关资源、市场、技术、财务、经济和社会等方面的基本数据资料和实际情况，真实、完整地呈现于决策者面前，以便其做出正确、合理的投资决策，同时也为项目的组织实施提供依据。
项目评估应解决的关键问题是：
（1）项目的基本目标与社会经济近期或远期发展目标之间是否存在冲突；
（2）拟定的营销战略是否与项目目标相适应，是否考虑过多种战略方案，为何选择拟定的战略方案；
（3）项目的范围、营销方案、生产规模、工艺技术和厂址是否与项目的营销战略、资源条件相适应；
（4）项目能否有效利用当地资源，项目所需的主要投入物是否还有其他更好的用途；
（5）项目总投资、生产成本及销售成本的测算是否在可接受的水平上。项目总投资水平是否在能够取得的资金所界定的财务限度内；
（6）现金流人和流出的结构及相应的净现金收益的结构是否满足投资者和贷款机构的最低要求及期望；在项目生命周期内，本国货币及外汇供应是否足以偿还债务；
（7）累计的折现收益和每年的收益对项目规划周期、通货膨胀、市场价格、商务环境变化以及不可预见因素等的敏感性如何；是否已经鉴定了关键的不确定性因素，其风险何在，是否有管理或控制它们的策略；风险的财务后果如何；
（8）项目的生态环境的影响如何；
（9）项目的受益者是谁，项目对社区有何影响；项目对妇女、扶贫、公平分配等的影响如何；项目是否具有持续性和可重复性；
（10）项目对社会、地区、行业发展的影响。
项目评估应坚持系统分析的原则，利用统一的指标、合理的价格、科学的方法，进行独立、客观、公正的科学论证，力求选择出最优方案。
2. 项目评估与可行性研究的关系
项目评估与可行性研究是项目前期咨询的两项重要内容，两者既存在着较为密切的联系，也存在着明显的区别。
（1）项目评估与可行性研究的共同点
主要共同点在于：
①两者同处于项目投资的前期阶段
可行性研究是继项目建议书批准后，对投资项目在技术、工程、外部协作配套条件和财务、经济和社会上的合理性及可行性所进行的全面、系统的分析和论证工作；而项目评估则是在项目决策之前对项目的可行性研究报告及其所选方案所进行的系统评估。它们都是项目前期工作的重要准备，都是对项目是否可行及投资决策的咨询论证工作；
②二者的出发点一致
项目评估与可行性研究都以市场研究为出发点，遵循市场配置资源的原则，按照国家有关的方针政策，将资源条件同产业政策与行业规划结合起来进行方案选择；
③考察的内容及方法基本一致
④目的和要求基本相同
二者的目的均是要提高项目投资科学决策的水平，提高投资效益，避免决策失误，都要求进行深人、细致的调查研究、进行科学的预测与分析，实事求是地进行方案评价，力求资料来源可靠，数据准确，结论客观而公正。
（2）项目评估与可行性研究的区别
二者的区别主要体现在：
①二者的承担主体不同
为了保证项目决策前的调查研究和审查评价活动相对独立，应由不同的机构分别承担这两项工作。在我国，可行性研究通常由项目的投资者或项目的主管部门来主持，投资者既可以独自承担该项工作，也可委托给专业设计或咨询机构进行，受托单位只对项目的投资者负责；项目评估一般由项目投资决策机构或项目贷款决策机构(如贷款银行)主持和负责。主持评估的机构既可自行组织评估，也可委托专门咨询机构进行。
②评价的角度不同
可行性研究一般要从企业(微观)角度去考察项目的盈利能力，决定项目的取舍，因此它着重于讲求投资项目的微观效益；而国家投资决策部门主持的项目评估，主要从宏观经济和社会的角度去评价项目的经济和社会效益，侧重于项目的宏观评价。贷款银行对项目进行的评估，则主要从项目还贷能力的角度，评价项目的融资主体(借款企业)的信用状况及还贷能力。
③二者在项目投资决策过程中的目的和任务不同
可行性研究除了对项目的合理性、可行性、必要性进行分析、论证外，还必须为建设项目规划多种方案，并从工程、技术经济方面对这些方案进行比较和选择，从中选出最佳方案作为投资决策方案。因此，它是一项较为复杂的工程咨询工作，需要较多人力进行较长时间的论证；而项目评估一般则可以借助于可行性研究的成果，并且不必为项目设计多个实施方案，其主要任务是对项目的可行性研究报告的全部内容，包括所选择的各种方案，进行系统的审查、核实，并提出评估结论和建议。
④二者在项目投资决策过程中所处的时序和作用不同
在项目建设程序中，可行性研究在先，评估在后，其作用也不相同。可行性研究是项目投资决策的基础，是项目评估的重要前提，但它不能为项目投资决策提供最终依据。项目评估则是投资决策的必备条件，是可行性研究的延续、深化和再研究，通过更为客观地对项目及其实施方案进行评估，独立地为决策者提供直接的、最终的依据，比可行性研究更具有权威性。
3. 项目评估的工作程序
项目评估是一项时间性强，涉及面广，内容复杂的工作，因此，在开展项目评估工作时，一定要合理地组织和有计划地进行。项目评估一般分为评估前准备、组织评估小组、制定评估计划、调查收集资料、分析测算和编写评估报告等六个阶段。
（1）评估前准备
在签订委托评估合同后，即开展准备活动，主要是熟悉项目情况，分清评估的重点和难点，与业主建立沟通渠道，指定项目负责人和联络人等。
（2）成立评估小组
根据项目的行业特征和繁简程度，由项目经理选择专家组成评估小组。一般包括：市场分析人员，负责项目建设必要性、市场分析等评估内容；工程技术人员，负责建设条件、技术设计、工程建设与设备安装、环境保护等评估内容；财务、经济分析人员，负责项目的投资估算、财务分析、资金来源和经济评价等评估内容；其他辅助人员。
（3）制定评估计划
评估小组成立后首先应制定一个详细的项目评估计划，以指导评估工作的正常进行。评估计划包括：
①评估内容
按照项目的特点、性质，提出需要解决的问题，明确评估的目的；
②评估重点
根据项目的具体情况，提出评估的重点，如产品市场及发展趋势、原材料供应的保障、投资估算、资金落实情况、工艺技术的先进适用性、主要设备选择的合理性、财务及经济效益等；
③资料清单
包括产品市场分析资料、投资估算依据、工艺及技术资料、财务和经济分析的基础数据、项目的有关水电汽和原材料供应、资金来源、用地、环保等的证明、保函、协议和合同文件资料，调研的地点、部门和内容等；
④进度安排
按照业主的要求，订出各个工作环节的时间和步骤。
（4）调查收集资料
围绕评估计划和人员分工情况，分头对评估所需的资料和信息进行调查和收集，并加工处理。通常收集的资料有：市场资料，包括产品和原材料的供求现状、趋势、价格、来源和销售方向等；可行性研究报告中的各项原始数据及必要的旁证和补充资料；有关制度、规定、规范和办法等。在调查和搜集过程中，应注意数据资料的可靠性、准确性和完整性。
（5）分析测算
在对调查资料进行加工整理的基础上，对项目进行全面的分析和测算，主要包括市场容量和生产规模分析、工艺和技术分析、基本财务及经济数据预测、财务分析、经济分析、不确定性分析和社会评价。
（6）编写评估报告
评估报告是评估机构将分析测算的结果，按照一定的格式和要求形成的文字报告。应注意不能以项目业主或决策者的口气来编写，而应站在第三者的立场上，大量运用比较分析的方法，提供有说服力的评估结论。报告要求结构简明、清晰，语言简洁、明确。
（二）咨询工程师在项目评估中的主要工作
咨询工程师接受委托，开展项目评估工作，不同的委托主体，对评估的内容及侧重点的要求明显不同。政府部门委托的评估项目，一般侧重于项目的经济及社会影响评价，分析论证资源配置的合理性；银行等金融机构委托的评估项目，主要侧重于融资主体的清偿能力评价；个人或机构投资者委托的评估项目，将重点评估项目本身的盈利能力、资金的流动性和财务风险。但一般地，一个完整的项目评估报告应包括以下内容：
（1）对项目投资建设的必要性和市场预测的结果进行评估，分析项目存在的必要性；
（2）对项目建设条件和技术工艺方案进行评估，分析项目实施的资源和技术保证条件；
（3）对项目的财务、经济及社会影响进行评估，提供判别项目取舍的依据；
（4）对影响投资效益的经济政策和管理体制进行评估，为项目的顺利实施提出合理化建议。
咨询工程师在项目评估阶段的主要工作简述如下：
1. 编制逻辑框架分析矩阵，评估项目建设的目标、必要性及各种约束条件
项目目标评估一般采用编制逻辑框架图的方法，分析宏观目标、项目目的、项目成果等不同层次的目标，并确定各层次评估的指标。按照一般惯例，项目评估的首先就要进行项目目标评估，通过编制项目的逻辑框架分析矩阵，根据项目投资的任务、项目的功能、分析项目的各种内部及外部关系，评价项目的目标及实现条件。
逻辑框架分析方法由下至上，首先分析该项目需要投入哪些活动，然后分析这些投入在什么样的假设条件下可以产出什么成果，再分析有了这些产出，在什么样的假设条件下可以达到项目的各种直接目标，以及达到这些直接目标后，又在什么假设条件下可以达到项目的宏观经济目标。通过这种逻辑关系分析，明确项目产出指标的数量、质量、时间，在什么先决条件下可以达到这种可以客观考核证明的指标。这种分析方法可以让决策者一目了然，很清晰地了解项目的直接目标和各种宏观目标是什么，用什么指标体系来考核，以及达到这些目标的限制条件是什么。这种分析方法在国外有关机构进行项目前期论证中得到了普遍应用，应该作为我国项目评估，尤其是国家层次的，由政府委托的项目评估中所采用的一种基本方法。事实上，目前我国项目评估所涉及到的所有内容，均可以全部纳入到一张逻辑框架表中，整个评估报告完全可以用一张逻辑框架表的形式表现出来。
逻辑框架分析(LO由calFramewOrkApprOach，简称LFA)，首要任务是要确定项目的各种目标及项目建设的必要性。要从市场需求、社会发展规划和投资盈利驱动等方面，评价项目建设的目的；从国家产业政策和行业规划情况、产品市场需求及竞争力分析的结论、项目建设对经济社会发展的影响及作用、发展规模经济等角度，评估项目建设的必要性。此外，还应了解项目所在社区群体对项目的认识，从而为评估项目的可行性确定明确、系统的模板和方法。项目的目标应当是可信的，是在一定的条件下可以实现的，虚无缥缈的目标是没有现实意义的。另外，项目的目标必须是可以考核和度量的，是在一定期限内通过努力必须能够达到的，目标应当是责任明确的，并且各个目标之间能够相互协调一致。通过逻辑框架矩阵，应能清楚地看出各种目标之间的层次关系，制约条件及需要解决的问题。
2. 项目建设条件的分析与评估
在基于逻辑框架矩阵为基础的项目评估框架体系中，项目建设条件的分析评估应属于逻辑框架要素中“重要假设条件”所要评估的内容。这部分的评估内容主要包括：
（1）资源条件评估，包括物质资源(原材料、供应品、建筑材料、机器设备等)、财力资源(资金实力、融资条件和渠道)、技术资源(专利技术、工艺设计、加工配方等)和人力资源(专业技术人才、管理人才和普通劳动力等)，对各种资源的来源、可靠性、时效性和经济性进行分析和评价；
（2）基础设施条件评估，包括交通、通讯、供水供电等基础设施条件；
（3）工程地质、水文地质条件是否符合建厂要求；
（4）地方政策和法规，地方政府和社区居民的支持和参与程度等；
（5）厂址条件和地理区位等；
（6）市场条件评估，包括国内外市场需求、价格水平、市场份额、竞争能力、营销策略和手段等。
3. 技术评估
在基于逻辑框架矩阵为基础的项目评估框架体系中，技术评估应该分属于逻辑框架要素中“重要假设条件”和“项目实施的投人活动”所要评估的内容。评估准则：项目设计合理，在工程技术上处理适当，并且符合一般公认的有关标准。评估内容：项目规模、布局和地理位置；工艺路线和设备选择；采用的技术是否是当地的适用技术；项目实施计划是否可行；能否达到预期的生产水平等。评估要点：审查项目所选用的技术参数是否正确；所依据的工程技术标准及设计规范是否合理；是否已充分考虑项目执行中可能出现的意外情况和价格上涨的问题；土木工程和设备采购的安排是否符合有关要求；项目的营运成本、劳务费用等与工程有关的财务数据；原材料供应及配套设施；项目对环境的影响及对策。需要指出的是，在可行性研究的内容和深度与国外通行的做法接轨的情况下，项目评估中的技术评估深度也应相应加深，要做到对可行性研究报告中的工程技术方案(相当于目前我国的初步设计的深度)进行系统的技术评估，必要时还应进行设计优化，这就对项目的技术评估提出了更高的要求。
4. 组织机构评估
在基于逻辑框架矩阵为基础的项目评估框架体系中，组织机构评估应该属于逻辑框架要素中“重要假设条件”或“先决条件”所要评估的内容。评估准则：组织机构设计合理，管理高效，能够保证项目的顺利建设和有效运作。评估内容：组织体系设计，包括项目单位的组织机构、管理制度、人员素质、政策和工作程序；政府对这些机构的政策等。评估要点：项目执行机构组织是否健全、高效，是否符合实现项目目标的需要；是否需要改变政策或组织机构；执行人员素质是否合格、工作效率如何，激励及约束机制的安排是否得当等。我国目前的项目评估中，组织机构的评估，无论在内容还是在深度方面均比较欠缺，急需加以规范及补充。
5. 项目财务评估
财务评估包括投资方案财务评估和融资方案的财务评估两个方面。投资方案财务评估，对构成项目投资财务方案的财务基本数据的完整性、准确性、可靠性及项目本身的财务盈利能力进行评估，主要是根据工程技术方案，对项目的建设投资、流动资金、无形资产等投资构成及取费标准进行评估，对销售收入、经营成本、有关税费、利润预测及项目投资现金流量预测的可靠性进行评估，对各种财务数据有关的项目生产规模、产品方案数据、各项技术经济指标进行评估。评估的主要目的是在不考虑融资方案、所得税、折旧等“人为因素”前提下，判断项目本身所具有的盈利能力及投资价值，分析项目本身的可行性。评估的对象是项目本身，一般采用有无对比的原则，分析由于项目的实施可能产生的现金流量变动情况，进行折现现金流量分析，分析的内容和结果与项目的融资主体的财务状况无关，也与项目的融资方式无关。对于各种不同的投资项目，这部分的分析内容及方法基本相同。
融资方案财务评估的评估准则：财务风险最低，股东权益最大化。评估内容：项目的资金来源是否可靠，资金数量能否满足项目的需要；财务杠杆的选用是否恰当，项目的债务清偿能力，能否全部偿还贷款的本息和其他债务；项目的财务管理制度是否健全；股东的权益投资能否收回，股东能够获得的投资回报。评估方法：成本效益分析、财务杠杆分析、资本资产定价模型、财务计划方法等。评估的重点是要预测项目计算期内基于融资主体的完整的现金流量，如投资活动的现金流量，包括项目建设投资、流动资金投入、资产变现收益、期末资产回收、对外投资收益、项目收益再投资等弓1起的现金流量；融资活动的现金流量，包括各种权益资金、债务资金的筹措、借款还本付息、股本分红等引起的现金流量；经营活动的现金流量，包括销售及营业收入、经营成本支出、所得税支出等引起的各种现金流量，在此基础上进行现金流量规划，分析融资主体的财务可持续性，现金流量结构在时间、币种等方面能否满足投资者及贷款银行的要求，借款清偿能力及股东投资回避能力。融资方案财务评估的评估对象是项目的融资主体。融资主体不同，分析的内容和方法也不同，不同的贷款机构及股东对还贷能力及股东回报的要求不同，评估的基准及侧重点也不同，因此这部分的评估要比投资方案财务评估复杂得多。
6. 经济及社会评估
经济评估是从资源配置的角度分析评价项目的经济效益，通过费用——效益分析等分析方法，寻找能够获得资源配置效益最大化的方案，从而得出是否投资的建议。对于政府委托的评估项目，尤其要重视经济评估。在评估具体工作中，要纠正目前“国民经济评价”的一些不恰当的理解。在微观的项目层次上，要从资源优化配置的角度，按照微观经济学关于资源均衡配置的有关原理，结合项目所在地区资源禀赋特征、经济发展水平、市场配置资源的状况，测算相应的影子价格，进行经济评价。由于目前我国市场经济改革进程的加快，价格扭曲的状况得到极大改善，微观层次的经济评价将逐步退居次要地位。对于政府委托的评估项目，重点要加强宏观层次的经济评价，即从项目影响的区域经济的角度，评估项目对区域经济发展的贡献，对增强区域竞争力、形成优势、拳头产业的影响，对区域经济均衡发展的影响等等。
对于社会评估，应主要从区域社会的角度，分析项目的受益群体、对社区环境的影响，对性别发展、贫困、公平、社区参与等的影响，项目对社区经济可持续发展的影响等等。对于政府委托的项目，尤其要重视社会评估。
7. 项目风险及对策评估
主要分析不确定性因素及项目可能出现的各种风险因素，提出规避风险的对策。一般采用盈亏平衡分析、敏感性分析、风险(概率)分析等方法，提出规避风险的对策，以及建议国家有关部门应采取何种政策来减少风险等。
二、风险评估
（一）瑞邦达对项目融资风险的理解
项目融资的定义有广义与狭义之分，广义的项目融资是指各种资金筹集方式的总称；狭义的项目融资是指对需要大规模资金的项目而采取的金融活动，借款人原则上将项目本身拥有的资金及其收益作为还款资金来源，而且将其项目资产作为抵押条件来处理，该项目主体的一般性信用能力通常不被作为重要因素来考虑，
项目融资的根本特征在于“有限追索”和“风险分担机制”；在项目融资中，风险的合理分配和严格管理是项目成功的关键，也是项目各参与方谈判的核心问题。
（二）瑞邦达项目融资风险评估程序
风险评估即对项目开发、建设和运营过程中的风险进行定量和定性分析，这一工作对于整个项目开发项目融资的制度设计具有至关重要的作用。
1. 风险识别
风险识别是指通过对大量和项目有关的信息资料进行系统了解和分析,认清项目融资活动中潜在的各种风险和可能发生的各种损失,进而确定项目所面临的风险及其性质,并把握其发展趋势的行为。
项目融资的风险,大体上可以分为两类:系统风险和非系统风险。
系统风险是指与市场客观环境有关,超出了项目自身范围的风险,项目的政治风险,法律风险,市场风险,外汇风险,利率风险和经济风险等属于系统风险。
非系统风险是指可由项目实体自行控制和管理的风险,项目的完工风险,生产风险和环保风险等属于非系统风险。
2. 风险评估
风险评估是在风险识别的基础上,分析和评价损失对项目的既定目标的影响程度；通过对由风险识别获得的资料和数据的处理,得到风险后果发生的概率,严重程度和大小,为选择应对措施,进行正确的风险管理决策提供依据。
（1）项目融资的风险评估方法
利用数学模型对项目融资的部分风险进行定量评估，这种风险评估分为三部分：
一是投资决策的风险评估，即利用现金流量模型求出项目的财务净现值，据此进行风险评估；
二是融资决策的风险评估，即通过计算累计债务覆盖率和项目债务承受比率两个指标，对风险进行评价与衡量；
三是项目融资管理的动态风险评估，即通过动态分析指标以及对现金流量的分析进行融资活动的动态风险评估。
（2）通过定量评估提出风险应对措施
识别和估量风险之后，就应针对各种类型的风险及其可能的影响程度，寻找和制定相应的应对措施。
